如何通过ETF 构建风格配置策略

　　近年来我国指数型基金迅速发展，交易型开放式指数基金（ETF）备受关注。风格轮动是依据ETF特征进行交易的行为，常见的风格轮动有大小盘轮动、成长价值轮动等。

　　一、影响风格轮动强弱的因素

　　1.关键因素：盈利。

　　2.重要指标：绝对差值和边际变化。

　　二、价值成长轮动策略

　　价值和成长两类股票具有明显基本面的差异，价值类股票往往具备更好的安全边际，成长类股票则可能具备更好的盈利前景。

　　观察风格间的相对业绩增速趋势，有助于进行风格配置。除此之外，市场中也有投资者通过估值指数来衡量价值与成长之间的风格轮动。

　　三、大小盘轮动策略

　　大小盘轮动通常根据市场环境和经济周期的变化来进行，并根据月频公告的宏观经济数据来进行辅助判断。大盘股占国民经济中的比重更高，因此大盘股相比于小盘股更容易受到经济周期的影响。在经济增长上行阶段，大盘股盈利上升速度大概率高于小盘股，大盘风格表现就更为强势。经济下行阶段大盘股受到冲击更大，表现可能相对弱势。

　　另一方面，流动性环境对股票估值有重要影响：在流动性充裕的市场中，资金会外溢到小盘股中，因此小盘股对流动性的敏感度高于大盘股。当流动性收紧时，大盘股往往表现更佳；当流动性扩张时，小盘股往往表现更佳。