增长换挡与结构震荡：车市进入“考验期”

　　11月，国内汽车市场出现少见的同比下滑，显示出在竞争加剧与政策节奏变化的双重影响下，行业景气度进入新的波动阶段。

　　根据乘联分会12月发布的数据，11月全国乘用车零售为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%；今年以来累计零售达2148.3万辆，同比增长6.1%。尽管年内仍保持正增长，但11月的下滑已引发业内关注。

　　乘联分会指出，这一回落属于预期之内，主要受两方面影响：一是去年同期基数异常偏高，使得同比数据出现“挤压效应”；二是部分地区以旧换新补贴暂停或转为摇号，引发消费者观望情绪。有机构指出，政策补贴的本质目标是平滑全年增速，因此年末增速收敛属于正常节奏。从更长时间的周期来看，11月销量相较2022年同期仍增长5%，整体走势并未偏离合理区间。

　　以旧换新补贴对全年增速调节作用尤为明显。乘联分会披露，截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月累计申请已达1120万辆。但随着各地补贴大面积暂停，11月日均补贴规模降至约3万辆，政策“退坡”的节奏使市场增速自然回落。

　　在新能源车方面，市场表现保持相对韧性。11月新能源乘用车零售132.1万辆，同比增长4.2%，环比增长3%，渗透率达59.3%，较去年同期提升7个百分点。

　　针对12月走势，乘联分会判断新能源车零售仍将维持较强态势，与部分车企的保守预期有所不同。其判断基于两点因素：一是明年购车将多承担5个百分点的车购税，促使消费者在年末加速购车；二是车企密集推出年底促销，叠加热门车型排队提车，将推动一部分消费者转向供应更稳定的平销车型，进而保持市场整体热度。

　　但展望2026年，乘联分会认为车市增长压力显著加大。2025年车市在约1800亿元以旧换新补贴及逾2000亿元购置税减免的共同作用下，呈现超预期增长；在近4000亿元的政策刺激推升基数后，后续年度将不可避免地面临“高基数约束”。

　　苏商银行特约研究员高政扬进一步指出，新能源汽车的需求结构将呈现“总量稳增、结构高弹”的特征，整体渗透率仍将提升，但品牌分化会进一步拉大。“当前保持稳健增长的车企，主要依靠产品竞争力与供应链效率的双重支撑。在行业进入深水区的背景下，增长逻辑需逐步从规模扩张转向质量提升，更加重视单车盈利、用户结构以及产品生命周期管理。”

　　对于处于增长压力区间的企业，高政扬认为：“改革应重点聚焦三个方向：第一，重塑定价逻辑，减少被动跟随式降价；第二，优化产品结构，淘汰低效车型，深耕细分市场以构建差异化优势；第三，调整组织结构，提高决策效率和执行力，降低内部摩擦成本，从而更迅速响应市场变化。”

　　（陈靖斌）