隊太長A股公司“剎車”？
港股募資飆1.4倍369家排隊上市
【香港中通社電】近期，多家A股公司相繼按下赴港上市“暫停鍵”，市場僅憑幾個“撤退”個案，輕易得出“港股下行”判斷。但把鏡頭拉遠，首三季整體數據呈現的是另一幅畫面。專家表示，外圍因素影響是短期上市波動的原因，但並不能算是趨勢。
據第三方平台統計，近一年已有盛新鋰能、紫光股份、科泰電源、華海清科、萬興科技、諾思蘭德、拉卡拉、三隻松鼠等約10家A股公司終止香港上市計劃。
等不起終止港股上市
終止的是10多家，排隊的是近370家——截至九月廿九日，港股聆訊處理中的有369宗，當中A股佔約3成。
港股今年已有116家公司掛牌上市，合計募資3,848億港元，按年分別增78.46%及144.17%，在全球交易所中排第二位。
當中，H股扮演絕對主導角色。38家“A+H”公司合計募資2,612億港元，佔總募資額比重約67.87%，以約3成的上市數量拿走近7成融資份額。
逐一拆解終止案例，絕大多數公司“剎車”原因與港股市場本身關係不大，反而與三個因素有關。
第一，排隊太長，等不起是較多因素之一。諾思蘭德在終止後表示，“H股排隊，等待時間太長。”紫光股份終止港股上市後，隨即拋出不超過55.7億港元A股配股計劃，融資淨額與原本計劃赴港募集的約10億美元相當接近。華海清科、盛新鋰能等也轉向A股定增。核心邏輯是融資效率，不是市場優劣。
兩地估值邏輯存分化
第二，突發事件被迫終止。華恆生物六月剛通過港交所聆訊後，實控人因涉嫌非法吸收公眾存款罪被公安機關刑事拘留，同時終止H股發行上市。大洋電機因實控人離婚訴訟影響控制權穩定性而終止。
第三，估值邏輯不匹配。內地第三方支付平台拉卡拉案例尤為典型，港股對支付類企業定價更側重現金流穩定性與分紅能力，A股更願意為科技屬性與成長給出溢價。兩地估值邏輯分化，令赴港上市對拉卡拉的吸引力削弱。
也有聲音指出，九月以來港股IPO首日破發比例明顯攀升。但回看首三季，61隻股票獲逾千倍認購，打新熱度高漲。
加息破發或緩港上市
香港中文大學經濟學系副教授盛柳剛分析，在排隊上市的企業中，終止的10家佔比並不算大，除企業自身原因，包括首日破發的情況，均只是受外圍環境影響的短期波動。
他解釋，美債利率上行，作為全球資產定價的指南針，融資成本就會上升。恆指向來對利率較敏感，這是為什麼港股最近不太景氣的主要原因。相應地，股市不景氣、融資成本降不下去，破發可能性就較大，暫停來港上市的波動可能會持續，但並不能說這是IPO市場熱度退散趨勢，只是短期正常的市場規律。
他認為，這個波動明年才會恢復，因為美聯儲局之後還有加息可能。港股打新大多也通過貸款融資，資金成本上升，打新的人會減少；一些企業會認為現在上市並非一個好的融資選擇，IPO肯定是在股市火熱的時候上比較好，大家只是在等，等一個更好時機。