●饶妙
党的二十届三中全会提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。这一政策导向展现了中国政府对创新驱动发展战略的坚定决心，也表明要正确引导资本支持战略性新兴产业和未来产业，用长期的、持续的、有耐心的资本实现科技创新和产业升级突破。
激发向“新”而行关键动能
培育和发展新质生产力是一项系统且长期的任务。发展新质生产力，离不开原创性、颠覆性、革命性的科技创新，这种创新要出成果，往往要经过漫长的过程，有很大的不确定性。企业要全身心投入创新，没有后顾之忧，就离不开金融“活水”的精准“灌溉”和长期支持。
积极发展风险投资和壮大耐心资本是推动新质生产力发展的重要动能，对于加速科技进步、促进经济结构转型、提升国家竞争力具有重要意义。我们必须通过发展风险投资和壮大耐心资本，更好地发挥金融的作用，激发各类生产要素潜能，引导这些要素流向新质生产力发展领域。
风险投资和耐心资本是一对“天然盟友”。相较于传统融资中介，风险投资在筛选、识别、监督以及辅导高风险企业方面具有优势，是高风险、高成长潜力的初创企业或创新项目获得资金和管理知识的重要渠道，其通常以股权投资的形式进行，主要投资于具有创新性或高风险但潜在高回报的企业或项目的早期阶段，以帮助企业发展、扩张，最终取得高回报。耐心资本是具有稳定资金来源、明确投资框架和较长投资周期的资金形式，其提供者旨在追求长期投资收益，主要包括养老金、保险资金、主权财富基金、捐赠基金、家族基金等。风险投资的魅力在于其敢于支持前沿技术和颠覆性创新，而耐心资本的价值在于长期陪伴和支持这些企业走过技术突破与市场化的漫长道路。
从国内外大量科技企业的成长可以看出，没有活跃的风险投资和耐心资本，创新企业难以突破资源瓶颈，会影响科技创新的繁荣。
积极扩“源” 加速创新发展
近年来，厦门深入实施科技创新引领工程，培育发展新质生产力，打开以科技创新为引领转换发展动能新局面。科技创新从点的突破迈向系统性提升，发生历史性、整体性、格局性重大变化。
培育和发展新质生产力需要引入更多金融资源，发展风险投资、壮大“耐心资本”，正是加快培育新质生产力的重要引擎。
厦门高度重视风险投资和耐心资本的发展，通过政府引导基金体系优化、激励机制创新等一系列举措，取得显著成效。2025年5月，出台《厦门市运用政府投资基金赋能产业链发展的若干措施》，通过升级产业链创新基金和科创风投基金、新设并购基金，重点布局人工智能、低空经济、半导体等战略性新兴产业；同时优化“财政政策+金融工具”组合，形成超1500亿元的“投、补、贷、保”综合支持体系，并推出超额收益奖励和投资容错机制，有效吸引社会资本参与。截至2025年5月，厦门私募股权创投基金管理规模同比增长5%。
面对科技创新引领工程的深入实施，厦门需进一步加大风险投资和耐心资本的发展力度，发挥促进生产力发展的关键性、引领性和全局性作用，为新质生产力的发展提供更有力支持。
构建多元资本生态。一是发挥政府引导基金作用，依托厦门市产业引导基金、国企战略发展基金等，通过“母基金+参股+直投”方式，联合社会资本设立战略性新兴产业专项子基金，支持战略性新兴产业和未来产业。二是鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台、保险资产管理机构等参与创业投资，支持中小型创业投资机构提升发展水平。三是加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度，围绕“4+4+6”产业体系，设立人工智能、低空经济等主题基金，联合头部机构开展“以投带招”的方式引进实体项目落地。
完善评价考核机制。进一步优化创业投资基金的考核与绩效评价制度。一方面，对投早投小的投资给予更大包容度，更多地从拉长期限、总体收益情况进行考核；建立分层容错标准，对亏损分免责、纠错、问责等不同层次分类处置，并明确免责标准和认定流程，让容错机制可操作、可落地。另一方面，改变以年为周期的考核机制，根据投资项目全周期进行绩效评估，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，重点关注政策目标综合实现情况，更好适应创业投资高风险、高收益特点，激活政府引导基金的参与效能。
推动长期资金参与。一是借助深化金融改革契机，探索开展直接股权投资试点业务，推动相关机构合作设立创投基金，并鼓励保险资金投资私募股权投资基金和创业投资基金。二是建立“长钱长投”制度体系，积极探索政府领投、社会跟投的可行路径，发挥天使母基金导向作用，撬动有实力、有意愿的社会资本做耐心资本。三是拓宽资金来源，支持创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5-10年中长期公司债券、科技创新公司债券，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。
构建多种退出渠道。一是完善S基金的行业生态系统，提高S基金流动性，缓解创投的退出困境，并撬动更多市场资金参与到S基金中。二是加大并购基金的设立力度，支持链主企业围绕新能源、半导体、新材料等领域实现并购退出；鼓励链主企业设立CVC基金，围绕产业链关键环节开展并购重组。三是加强与证券交易所、新三板等资本市场的合作，为创业投资项目提供多元化退出渠道。四是推动厦门两岸股权交易中心业务发展，为创业企业提供股权融资和转让服务。
（作者单位：集美大学外国语学院）