2026年夏天，不僅是中國具身智能的「成人禮」，更是機器人盛宴觥籌交錯後，一個難得的復盤觀察期。
8月19日，世界機器人大會（WRC）開幕，適逢宇樹IPO，股價以1100元高開。惟大會結束後，宇樹股價連日下挫，曾一度跌至606.44元，較開盤價回撤44.86%。8月25日，C宇樹-W（688836）開報617元，相比150.8元的發行價仍處高位。
機器人融資亦急速升溫。一位地方政府招商人士在WRC期間對《香港商報》表示，幾周時間融資門檻已升至5000萬元級，投資條款亦愈趨嚴苛：「過去看一個項目，還要考慮廠房、政策等配套，一般3個月敲定已算快，現在必須把速度提高至一個月內。」
然而，一旦踏入二級市場，遊戲規則便被改寫。交易所與投資者的放大鏡，最終都會穿透宏大敘事，直指最底層的商業邏輯。
宇樹科技創始人王興興早前亦直言，具身智能的「ChatGPT時刻」尚未到來，快則兩三年，慢則五年甚至十年。這位機器人界「流量王」主動為市場降溫，某程度亦折射出產業由概念狂熱走向商業驗證的現實。
大廠入局 場景與製造成勝負手
2026世界人形機器人運動會上，榮耀自主研發的人形機器人「閃電」一度跑出超越男子百米世界紀錄的速度，引來特斯拉行政總裁馬斯克轉發。正式100米（大型組）賽事中，「閃電」以9.42秒排名第六，北京人形機器人創新中心的「天工」則以9.32秒奪冠。
賽中局者關注一時勝負，造局者看的卻是更長遠的競爭力。放眼全球，特斯拉憑藉FSD自動駕駛累積的端到端神經網絡、自研晶片及超級工廠，形成「數據—算法—硬件—製造」閉環；Figure則借助OpenAI多模態大模型與英偉達仿真生態，切入寶馬等汽車企業的生產線。
中國大廠同樣手握場景優勢。比亞迪擁有龐大的汽車及電子組裝線，可提供大量測試場景，並具備電池、電機及電子製造供應鏈能力；美的則手握工業機器人企業庫卡，2025年機器人與自動化業務營收達310億元，毛利率21.13%。相比之下，宇樹科技營收由2023年的1.59億元增至2025年的17.08億元，規模仍有明顯差距。
當大廠帶着現成測試工廠和規模化降本能力入場，創業公司若僅靠「組裝零部件＋控制算法」建立競爭壁壘，溢價防線很容易被擊穿。
從「打卡神器」走向真正具身智能
2024年WRC僅有27家人形機器人廠商參展，不少機器人只能「坐」、「掛」、「躺」或保持靜止；到2026年，人形機器人已佔據展館大片區域，部分產品的動作速度及技巧甚至接近人類水平。
但中國人形機器人的核心問題仍然未變：如何真正從「人形」走向「具身」，從展示、陪護走進工業等實際應用場景，並依靠智能大腦實現多場景協同，創造真正的商業價值？
中國電子學會機器人分會主任委員、香港大學機器人與自動化講席教授席寧認為，具身智能機器人將先在特種、醫療、製造等領域落地，再進入商業場景，最後逐步走向家庭。「特種場景雖然應用面窄，今天講不出故事、算不出產值，但對技術發展非常重要。技術成熟後，才有可能向其他領域擴散。」
至於做飯、疊衣服等家庭需求，他認為，相比人類，目前機器人尚未形成競爭優勢；情感陪護亦不能簡單取代人與人之間的交流。
真正考驗是「物理世界」
席寧指出，語言模型主要處理詞與詞之間的邏輯關係，但機器人的動作不僅涉及先後邏輯，更涉及空間、時間、環境，以及物體接觸和受力互動。因此，真正的物理模型遠比傳統語言模型複雜。
目前「世界模型」成為業界焦點，各企業爭相投入高質量數據採集。然而，在集體謀求上市的「顯微鏡」下，「模型迭代貴」與「商業化收斂慢」的雙重壓力，已成為機器人公司的共同痛點。
對創業公司而言，最危險的競爭對手或許並非同行，而是那些擁有大量真實應用場景、供應鏈和規模化製造能力的跨界巨頭。
新王戰舊王，單純依靠舞台聚光燈和概念謀求估值的機器人企業，終將面對二級市場的財務鐵律；真正耐得住寂寞，把研發踩進真實工況、把技術變成產品和收入的企業，才有可能穿越周期，在這場全球具身智能長跑中笑到最後。
香港商報記者 孫斌