7月22日，A股科技股在經歷前一天的絕地反彈後，迎來最火的概念——超節點。
AI算力不再只拼單張芯片，而是開始競爭超節點與整機櫃方案後，市場的關注點更為具體。一家來自北京的公司，生逢其時。
同在7月22日，總部位於北京的獨角獸企業月之暗面宣布：計劃於8月啟動上市前最後一輪融資談判，目標估值為投前500億美元。公司預計在未來幾天內完成Kimi K3發布前啟動的一輪融資，該輪投前估值約315億美元。融資完成後，月之暗面將立即啟動新一輪融資洽談。
這將成為該公司赴港上市前的最後一次私募股權融資。市場預測，月之暗面最快可能於6個月內登陸香港資本市場。
中國模型不止蒸餾更有創新
就在上周五，中美在人工智能主導權方面的競爭進一步升級，中國初創公司月之暗面發布了人工智能模型Kimi K3，以1679分的成績，力壓GPT、Claude系列兩大「輪莊」神話模型，登頂全球三大代碼類AI基準平台之一FCA的全模型榜首。月之暗面表示，這款名為Kimi K3的模型在一些關鍵任務上的表現與OpenAI和Anthropic的領先模型不相上下。
有心人一定記得，去年1月27日，DeepSeek引發的那場恐慌讓NVIDIA單日收跌17%、市值蒸發約5890億美元，海外三家主要光模塊供應商同日跌去約兩成。這本帳的記憶，對美股投資者而言，實在太為深刻。
上一次，國際市場用一天時間給「效率」定了價；這一次，國內大模型廠用一份部署文檔給「需求」寫了規格。兩本帳，都是真的。光互連的位置，就在這兩本帳的交集裏。
此前，Anthropic和OpenAI曾指責中國公司不當收集其人工智能系統的數據，以加速競爭模型的開發。但專家表示，月之暗面和智譜AI最近的進展不能僅用模型蒸餾來解釋。多年來在出口管制下運營，迫使中國公司在嚴格的算力限制下進行創新。「中國模型之所以出色，並非僅僅因為蒸餾技術，」斯坦福大學的韋伯斯特說，「那裏，正在發生真正的創新。」
誰是Kimi最大的機構投資者
當下，港股與A股二級市場正在通過曲折的演進，逐漸驗證大模型公司的價值。而他們最強勁的對手——大廠戰隊的字節、阿里、騰訊，已經先他們一步，邁入了撒錢換用戶的階段。但在Kimi K3利好二級市場超節點概念時，別忘記，阿里才是是Kimi的最大機構股東，持股超過30%，其二，Kimi大部分都在阿里雲上訓練，從中長期看，這將直接利好阿里巴巴（9988）的業績表現。
目前，北美雲廠商明年的資本開支可能超過1.2萬億美元，而美國GDP也只有30.77萬億美元，繼續維持過去幾年的高速增長，客觀上確實越來越難。但需要注意的是，即使增速放緩，北美算力投資的規模依然非常龐大，產業景氣並不會因此突然逆轉。
相比之下，未來更大的增量可能來自國產算力。目前中國互聯網大廠每年的資本開支合計還不到1萬億元人民幣，相對於約140萬億元的GDP體量，算力投入仍處於較低水平，向上提升的空間十分充足；同時，算力租賃項目的投資回報率相較傳統基建仍有明顯吸引力，因此地方政府和國有資本將算力中心作為新型基礎設施進行投資，在經濟上具備較強可行性，這將成為國產算力需求的重要推動力量。
Kimi K3當下撐起的一片天地，或將超出市場上絕大多數「老登」的預測。港商記者 孫斌