【香港商報訊】記者郭志文報道：韓國股市在20日大跌後，21日出現顯著反彈。 KOSPI指數當天大漲3.56%，突破6500關卡，暫報6747.96點；三星電子大漲6.56%，SK海力士上漲4.71%。
分析員表示，隨着半導體權值股反彈、7月1日至20日出口數據亮眼，市場情緒逐步回穩。
自6月22日高點以來，KOSPI指數累計回調26%，市場一度陷入恐慌。但摩根大通最新報告認為，這輪暴跌的本質並非經濟或企業盈利惡化，而是一場由槓桿ETF、對沖基金集中去槓桿以及外資被動減倉共同驅動的流動性衝擊。
隨着槓桿ETF平倉已完成約75%、股票對沖基金去槓桿超過50%、外資被動賣盤持續緩解，市場最劇烈的拋售階段或已過去。與此同時，AI資本開支周期、企業盈利改善以及韓國公司治理改革等長期邏輯並未發生改變。
摩根大通繼續維持韓國股市超配評級，並維持未來12個月KOSPI目標位12500點，認為當前的去槓桿調整，更接近一次技術性調整，而非牛市終結。
有分析認為，韓股目前面臨三股壓力。
韓國股市當前面臨的第一重壓力，來自中東衝突和能源價格上漲。韓國能源資源相對匱乏，石油、天然氣等主要依賴進口。當中東局勢升溫、霍爾木茲海峽運輸受到干擾，國際油價上漲會迅速推升韓國進口成本，壓縮企業利潤，並通過電力、交通和生活成本向居民端傳導。
第二重壓力，則來自全球AI資本開支預期的邊際變化。韓國是全球AI硬件產業鏈的重要上游。三星電子和SK海力士在存儲芯片、高帶寬內存等領域佔據核心位置，韓國股市也因此成為全球AI交易的重要風向標。有分析師表示，韓國股市本輪下跌並非傳統意義上的估值泡沫破裂，而是盈利持續性、持倉集中與高風險定價共同作用的結果。
第三重壓力，則來自韓國市場內部的槓桿。過去一年，韓國個人投資者大量使用融資交易和槓桿ETF追逐三星電子、SK海力士等熱門股票。韓國投資者債務總額一度超過60萬億韓圜，KOSPI融資餘額在6月下旬接近30萬億韓圜的歷史高位。即使股市隨後劇烈回調，融資餘額仍維持高位，說明市場潛在的強制平倉壓力並未完全釋放。