【香港商報訊】圍繞中東地緣政治衝突對全球及中國經濟、金融市場的深層影響，中國基金報採訪了多位中外資金融機構專業代表，深度解析變局之下的市場邏輯與投資思路。
地緣衝突推高全球通脹
談到中東地緣政治衝突對全球經濟的影響，工銀國際首席經濟學家程實表示，地緣衝突的影響將沿着通脹、增長、結構分化與金融條件四條主線展開，進而逐步影響全球經濟運行。
程實稱，首先，能源價格上行將直接抬升通脹中樞，並通過運輸、化工、製造等鏈條向更廣泛的商品和服務價格傳導，從而增強通脹黏性。
其次，高油價將壓縮居民實際購買力，侵蝕企業利潤空間，從而對消費與投資形成約束。同時，地緣衝突帶來的不確定性會擾動居民與企業預期，進一步抑制需求。
最後，通脹預期的提升將壓縮主要央行的政策空間，全球流動性環境更容易呈現出利率中樞偏高、風險偏好收斂與資產波動加大的特徵。
瑞銀財富管理投資總監辦公室宏觀策略師李慧琪亦指出，能源價格已連續數周上漲，並可能在短期內維持高位，因此通脹小幅上升且增長走軟將是未來幾個季度的常態。
油價飆升對中國經濟影響有限
關於油價上漲對中國經濟的影響，程實表示，油價上行首先通過石油加工與化工環節向工業品價格傳導，推動PPI回升，並通過中間品嵌入更廣泛的產業鏈。由於終端需求修復仍偏溫和，價格向下游傳導存在約束，利潤空間可能受到擠壓。對消費端而言，影響路徑更為間接但持續時間更長，既體現在交通運輸等服務價格上，也通過日化、紡織等消費品逐步體現，進而對CPI形成滯後而廣泛的影響。
但從傳導結構來看，中國對油價上行具備一定緩衝能力。一方面，中國能源結構相對多元，疊加政策調節空間與儲備體系支撐，使得短期衝擊更多體現為價格擾動而非供給約束。另一方面，在全球能源成本普遍抬升的背景下，中國製造業的相對供給優勢有望階段性增強，部分高耗能產業在國際市場的競爭力可能邊際改善。同時，油價高位也將加快全球能源轉型進程，新能源需求擴張有助於帶動相關產品出口，形成一定對沖力量。整體來看，在溫和情形下，外部衝擊並不會改變中國經濟運行的基本韌性。
惠理集團投資組合總監盛今認為，儘管中國在能源進口方面對中東地區依賴程度較高，但中國的能源儲備規模充足，相信其足以應對短期供應中斷的風險。另外，市場亦關注中美元首溝通釋放積極信號的可能性，若相關消息落實，將有助支持市場情緒。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑亦表示，油價短暫飆升對中國經濟的影響有限，因為中國的能源儲備充足，且近年來推出了重大措施，以分散能源供應並推動城市交通電氣化。
中國科技行業仍是資本首選
談到當前應如何調整A股市場的投資策略，以及哪些行業值得重點關注，王昕傑稱，我們因估值重估潛力而維持超配中國，台灣地區受半導體帶動的盈利增長支持，也上調至超配。
李慧琪則表示，中國科技行業依然是我們的首選之一，在近期調整之後，該板塊提供了有吸引力的風險回報比。不過，在目前動盪市況之下，也傾向於將投資組合敞口擴大至科技行業之外。電力設備和部分工業材料等成長型行業有望受益於「十五五」規劃下的國家電網資本支出增加以及全球電力需求增長。
在防禦性板塊中，保險業作為存款搬家的直接受益者值得關注，而銀行和部分消費品則提供了具有吸引力的股息率和韌性。