虛驚一場還是另有隱情？當1月23日香港交易所（388.HK）股價跌去1.03%之後，部分投資者開始變得有些忐忑不安。而這一天，無論恒生指數、恒生科指還是國企指數，均是紅盤報收。
在一個自由開放的資本市場，任何一隻股票即使出現巨幅震蕩，「唔係大件事」。歷史上，388（港交所代號）既在5年前的2月份領略過515.1元的山頂風光，20個月後也曾一路下沉至191.6元的谷底掙扎。面對逾六成的市值蒸發，市場依舊保持了足夠的淡定。畢竟，該股特質多少有些特別，其本身就是港股牛熊的晴雨表。
事實上，上周五打個寒顫之餘，港交所仍報收於422元，並無太大波瀾。惟那則傳聞來得着實太過突然，難免令人產生聯想，乃至令人生出暫時離場避險之念。
很快，有人查到了始作俑者。沒錯，又是彭博社！
據彭博報稱，在境外融資熱潮引發北京高層擔憂後，中國證監會（中證監）正考慮收緊內地公司在香港發行股票的准入標準，以遏制過度投機，並確保境外發行人質量。措施當中，可能包括設定最低市值限制等。另外，彭博還特別強調，在港雙重上市的內地上市公司，即所謂A+H，亦將面臨更為嚴格的審查。
頗為弔詭的是，關於「最低市值限定」，隨即出現了兩種版本，即申請前120天交易日的A股平均市值，不低於200億或300億元人民幣。
假若果真如是，這意味着什麼？截至2026年1月12日的數據，目前共有71家A股公司已正式公示有意赴港上市。如果300億元門檻落地，按當日A股股價計，那麼一心想要花開並蒂的上述內地公司中，僅有33.8%即合共24家公司符合要求，剩下47家短期內將夢斷香江。若把門檻降至200億市值，入圍者則會升至38家，包括剛好踩線的視覺中國（000681.SZ）和威孚高科（000581.SZ），佔比則為53.5%。
京劇《沙家浜》有一段著名唱詞：壘起七星灶，銅壺煮三江；擺開八仙桌，招待十六方……但最後兩句其實才更為出名：人一走，茶就涼！顯然，1月23日這一天，有人擔心這種情景出現。
當然，市場需要回應，而且還得快。上周五晚，內地媒體便以「求證獲悉」方式對外披露：「消息不實，當前境外上市政策沒有變化」。至周日（1月25日）晚，更多券商與投行參與到正本清源的工作中來。有高管表示，300億市值門檻過高，遠超當前港股市場多數擬上市公司的規模水平；另一位頭部投行管理人員則相對謹慎，他稱，「突然叫停或實質性收緊赴港上市門檻的可能性存在，但當前概率較低。」該人士表示，香港資本市場的核心優勢是高度市場化。只要企業股票能獲得市場認可及成功配售，也不存在信息披露造假等違規行為，監管層通常並不會刻意設限。
眾所周知，2024年4月後，中證監推出五項資本市場與港合作措施，其中明確表態支持內地龍頭企業赴港上市融資。同年9月17日中秋節當天，美的集團（300.HK，000333.SZ）成為此後風靡一時的「A+H風潮」的頭啖湯飲者，且因一次募資超300億元成功觸發財富效應。在此之後，港交所針對A股上市公司赴港在審核時間及初始公開公眾股東的持股量和持股比例上都採取了更為靈活的辦法。特別是去年5月，還為特專科技公司和生物科技公司提供了「允許保密形式提交上市申請」的特殊通道。至8月份，人民銀行與國家外匯管理局進一步優化了境內企業境外上市的資金管理辦法。
甚至，就在彭博上述消息出爐的前一天，龍旗科技（603341.SH，9611.HK）成為繼豪威集團（603501.SH，501.HK）和兆易創新（603986.SH，3986.HK）之後今年第三家A+H公司。要知道，整個2025年才不過19家而已，現在時間剛過6%卻完成了上一年15.8%的工作量。也在同一天，中證監又批准華勤技術（603296.SH）赴港上市，當天其A股市值為908億元人民幣。與此同時，中國養豬大王牧原股份（002714.SZ）也正站在港交所門口。
毫無疑問，內地監管當局並不會大幅修改既定戰略，A股龍頭公司赴港依舊一片綠燈。但「一抓就死、一放就亂」的痼疾有司心知肚明，目前超過350家公司排隊可謂摩肩擦踵，其中至少包括102家A股公司，魚龍混雜可想而知。
只是，上述俗語還有下半句：一亂就收，一收又死。
非常戲劇性，港交所CEO陳翊庭早在上周三於達沃斯就對外界強調港股IPO質量「冇商量」，但她並未對有關收緊傳聞作出直接回應。
小故事一則，來自中國內地投資界大V貓筆刀。近日，他在訪港時注意到，香港街頭探頭「肉眼可見的少」。經查實數據後，他注意到整個香港合計只有5.5萬個探頭，每千人平均8個，而據說內地每千人則有440個。於是，大V感嘆：即使如此，香港依舊是亞洲最安全的城市。
1月26日，星期一，388，港交所收市小升了0.24%至423元。嗯，恰好比上周末多了一塊錢。
嗯嗯，管理，有時的確是一門藝術。
香港商報記者 子瑜