2025年，「國際金價創新高」或許已不是新聞，今年以來金價已40多次創歷史新高。昨天，現貨金最高升至4530美元上方，再度刷新歷史。今年金價已大升72%，大有創1979年以來最佳年度表現之勢。與此同時，貴金屬中的白銀漲勢竟然比黃金更牛，昨日創下75美元高位，年漲幅近150%；有色金屬同樣受到提振，國際銅價今年亦大漲逾四成。
香港商報記者 郭志文
各國央行 持續買買買
據世界黃金協會數據，各國央行持續大量買入為此輪黃金牛市提供了堅實基礎。同時，資金正源源不斷地流入黃金ETF，今年除了5月份之外，全球黃金ETF的總持倉量每個月都在上升。其中，全球最大的貴金屬ETF——道富集團旗下的SPDR Gold Trust，其持倉量今年已增長超過20%。
有分析認為，黃金今年的強勁表現是多種因素共同作用的結果。除了地緣政治風險這一直接催化劑外，更深層次的驅動力來自於宏觀經濟和政策層面的變化。
世界黃金協會中國區CEO王立新分析指，2025年，影響黃金市場的最大因素可能還是投資者對美元信用和美國主權債務的擔憂。這是驅動全球央行、機構和個人投資者湧入黃金市場的底層因素。
貴金屬成投資者信賴之安全資產
上海息壤實業黃金圈首席分析師蔣舒表示，美元債務大幅擴張推動黃金等貴金屬成為投資者眼中更安全的資產，其價格也水漲船高。美聯儲減息預期提升、地緣政治持續緊張等因素也對金價構成支撐。
分析稱，美國總統特朗普今年早些時候旨在改變全球貿易體系的激進關稅措施，以及他對美聯儲獨立性的挑戰，也為金價上漲火上加油。此外，投資者正積極進行所謂的貨幣貶值交易，即因擔憂全球不斷膨脹的債務規模會侵蝕主權債券及其計價貨幣的長期價值，而轉向黃金等硬資產。
值得注意的是，Muthoot Fincorp首席經濟學家表示，近幾個月流入黃金ETF的資金主要來自散戶投資者，其資金黏性較低，這可能意味着金價的波動性仍將維持較高水平。
機構：明年金價或漲至5000美元
儘管如此，多家機構仍看好金價前景。高盛預測，金價在2026年的基準情景下將達到每盎司4900美元，並認為存在更大的上行風險。
滙豐銀行大宗商品展望報告表示，黃金的上漲動能有望持續至2026年，其背後動力包括各國央行的強勁購金、美國持續的財政擔憂，以及進一步貨幣寬鬆的預期，目標價為5000美元。報告強調，美國財政赤字問題是推動黃金需求的重要因素。投資者越來越多地將黃金視為對沖債務可持續性風險和美元潛在走弱的工具。滙豐又預計，央行購金需求將保持在高位，尤其是新興市場央行的持續買入構成關鍵支撐。
星展銀行2026年第一季度投資展望報告亦指出，黃金長期牛市趨勢依然穩固，在貨幣貶值風險、地緣政治不確定性及央行購金潮的推動下，預計2026年下半年黃金目標價將達到每盎司5100美元。該行認為，支撐金價的核心因素依然強勁。首先，特朗普政府財政擴張政策將加劇美元貶值風險；其次，全球央行連年增持黃金儲備，價值甚至已超過其持有的美債。基於此，該行上調了金價預測，將2026年上半年和下半年的目標價分別設定為每盎司4500美元和5100美元。
值得一提的是，著名經濟學家兼暢銷書作者里查斯甚至表示，推動整個貴金屬市場上漲的因素明年將持續發力，金價會升到10000美元。