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3月6日，美以伊冲突进入第七天，A股展现出超强抗跌性：A股三大指数无视外围扰动，再度迎来普涨修复行情，全市场超4200只个股飘红；港股表现更强劲，恒生指数收涨1.72%，恒生科技指数大涨3.15%。
这一轮地缘冲突对金融市场的冲击是否已近尾声？在市场情绪修复之后，全球资产定价的叙事主线又将如何演变？受访分析人士均认为，地缘冲突带来的最恐慌阶段已过去，全球资产正从“极端避险”模式，转向“可控重定价”的新阶段。
文、图/广州日报全媒体记者 林晓丽 王楚涵
短期冲击难改中国资产重估的核心驱动力
主要股市涨跌不一 A股港股走势平稳
继5日普涨之后，6日，全球主要股指涨跌不一。韩国综合指数微涨0.02%，该指数5日一度因大涨而启动指数熔断机制；日经225指数上涨0.62%。
隔夜美股下挫，道指跌近800点，下跌1.61%，标普500指数跌0.56%，纳指跌0.26%，大型科技股涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌1.45%。欧洲三大股指均下跌。
不受外围扰动，3月6日A股港股走势强劲。一周以来，上证指数跌幅不到1%，在4000点上方震荡，外部冲击影响有限。港股市场强势反弹，当日恒生指数大涨1.72%，恒生科技指数涨超3%。
此前，全球金融市场剧烈波动。3月2日至3月4日市场交易期间，全球市场震荡，美股调整，欧洲股市、亚太股市普遍承压。其中，韩国综合指数跌超18%，日经225指数跌超7%，德国DAX30指数、法国CAC40指数均跌超4%，避险情绪急剧升温。
为何短短几日市场就“变脸”？转折的催化剂来自霍尔木兹海峡的消息。综合新华社和央视新闻消息，当地时间5日上午，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里在接受采访时表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。海达里称，目前，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。
据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队同日也称，在战争时期，伊朗有权控制霍尔木兹海峡的通行和航行，美国、以色列和欧洲国家船只被禁止通行。此前3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问曾表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。
受此影响，集运指数（欧线）主力合约跳水跌超3%，市场紧张情绪得以缓解。
上涨逻辑未变 A股中期趋势不改
股市迅速企稳印证了多家机构的判断：中东冲突仅带来短期情绪扰动，A股中期趋势不改。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮A股上涨、中国资产重估的核心驱动力，中东冲突引发的短期冲击并未动摇上述中长期逻辑。若地缘格局变化进一步加速国际货币秩序重构进程，反而可能强化中国资产重估逻辑。
国内政策面也为市场提供了支撑。今年政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。
华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，中国资产重估于2025年启幕，今年将走向纵深，持续看好地缘重构与AI浪潮交织下的科技、电力、化工及稀有金属等资源品投资逻辑。
石油价格走势关键看霍尔木兹海峡能否畅通
如果说股市的反弹反映了市场情绪的修复，那么油价的走势则直指此次冲突的核心矛盾——霍尔木兹海峡的“咽喉”能否重新畅通。
3月6日晚间，国际油价快速拉升，WTI原油逼近85美元/桶，布油升破87美元/桶，分别创2024年4月及7月以来新高。
油价的飙涨，根源在于霍尔木兹海峡的关闭风险。这条狭窄水道承担着全球约20%的原油海运量，其中84%运往亚洲市场。伊朗对该海峡拥有强大的实际影响力，一旦长期关闭，全球能源贸易将遭受严重干扰。
不过，在国际油价持续走高的背景下，A股“三桶油”却在3月4日至6日连续两个交易日股价下跌。而就在此前两天，中国石油、中国石化、中国海油实现A股史上首次集体两连板，中国石油股价创近18年新高，市值重夺A股冠军。
市场分析人士认为，这一反转本质上是市场对冲突“持续时间”的预期修正。三家公司罕见集体发布异动公告，强调“短期油价波动存在较大不确定性”，加速了获利盘涌出。
消息面上，除了伊朗“并未封锁”海峡的表态外，据新华社消息，美国总统特朗普也宣布将为通过霍尔木兹海峡的油轮提供护航。此外，3月3日上期所、郑商所密集调整原油等期货合约的交易限额和保证金比例，提示市场关注短期过度炒作风险。
对于油价未来走势，市场普遍认为，关键在于霍尔木兹海峡关闭的持续时间与烈度。高盛认为，若关闭情况再持续五周，布伦特原油价格可能达到100美元/桶。但更多观点倾向于冲突难以长期持续。
专家观点
商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育：这场战争可能不会持续太久，快速结束的概率很高，伊朗也难以长期封锁霍尔木兹海峡。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强：霍尔木兹海峡长期封锁概率较低，欧佩克具备增产能力，中国储备了大量原油库存，此次价格冲击持续时间将显著短于2022年俄乌战争时期。
金价仍被看好 部分金属价格有望走高
此次中东局势升级以来，黄金白银走出了一波令市场意外的“过山车”行情。
现货黄金在3月3日一度跌破5000美元/盎司关口；伦敦银现在3月2日至3月3日的两个交易日内，更是跌超12%。随后三天黄金和白银价格震荡，截至3月6日，现货黄金价格在5100美元/盎司附近波动，白银价格波动至83美元/盎司附近。
这是否意味着黄金的避险功能已然失效？东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，黄金白银跳水一方面源于海外市场流动性收紧，引发市场恐慌性抛售资产，美元随之走强，令贵金属承压；另一方面美伊局势升级带动油价飙升，引发市场对美国通胀反弹的担忧，强化了市场对美联储短期内不降息的押注，进而对贵金属造成扰动。
“黄金避险功能凸显，长期看价格或继续上行。”开源证券宏观经济首席分析师何宁表示。
对于年内走势，海通国际首席经济学家张忆东预计，今年黄金很可能在5000美元/盎司至5600美元/盎司的区间震荡。而更乐观的预期来自多家国际大型金融机构，摩根大通、美银、瑞银、德银等普遍认为，黄金有望突破6000美元/盎司新高。
冲突的影响并不仅仅在金银，伊朗作为全球重要资源国，丰富的铝、锌等有色金属的价格因供应链受阻、运输成本上升而走高，与金银的避险情绪驱动逻辑不同。在近五个交易日里，伦敦铝价涨超6%，创下2022年5月以来的新高。
有期货业内人士分析，伊朗是中东重要电解铝生产国，铝、锌受影响显著，而铜、镍等品种主产区虽不在中东，但霍尔木兹海峡的紧张局势将推高全球海运成本，或间接提振其价格。
专家观点
开源证券宏观经济首席分析师何宁：历史经验看，在军事行动发生后，黄金可能出现短期的利多出尽，价格有下行的压力，但从中长期的角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。
莲华资产合伙人、首席投资官洪灏：大宗商品向上趋势没走完。地缘冲突带来了大量物资需求，除了原油之外，铜、铁、钨、锑、锡等都是制造装备所需的重要原料，会对金属价格形成明显支撑。